李嘉诚继2015年初，策划了长江实业和和记黄埔资产重组大计后，9月又抛出另一个重磅交易，这次是合并他旗下的长江基建和电能实业，市场预计，合并后的新公司市值，又将是一个超2000亿港元的巨无霸。眼下，这笔交易进入了决定成败的关键期。

按照李嘉诚家族的计划，电能实业的股东将按比例获得长江基建的股份，随后将电能实业在港交所除牌，合并后的公司名为长江基金实业（集团）有限公司。按照最新给出的方案，每一股电能实业的股份和换取1.066股长江基建的股份，并每股派发7.5港元特别股息。这笔交易能否获得股东通过将在11月24日揭晓。

独立咨询公司呼吁股东投反对票

但是，目前这个方案显然不能令投资者满意。两家独立投票顾问ISS和GlassLewis发出报告，一致建议股东拒绝目前的长江基建和电能实业合并方案。

ISS认为，每股电能实业换1.066股长江基建的股份低于预期的1.09股至1.2股。GlassLewis则指出，电能实业的独立股东只能收到104亿港元的特别股息，长和则获得143亿港元的股息，但长和持股比例却仅为48.8%。

此外，还有不满的声音表示，电能实业目前手持678亿港元现金，是名副其实的大金库，而长江基建却负债20%，两家公司合并是长江基建侵占了电能实业的利益。

ISS和GlassLewis是两家总部位于美国的顾问公司，虽然未在香港设立分支，但却在香港资本市场有举足轻重的作用。每当上市公司有重大的交易发生，总能看到这两家公司的身影，他们受聘于上市公司独立股东，负责研究交易的合理价值，为独立股东的利益摇旗呐喊。

从过往案例来看，ISS和GlassLewis同时旗帜鲜明地号召股东拒绝大股东的交易，这种做法有点少见。

根据香港的《收购守则》规定，长江基建和电能实业合并的交易。需要获得90%的股东同意才可通过。港交所的数据显示，目前长和持有电能实业38.87%的股份，TheCapitalGroupCompany持有7%的股份，其余股东持股量均在5%以下。

友达资产管理董事熊莉萍接受腾讯财经查询时表示，现在ISS和GlassLewis的这些做法都是一些策略性做法，简言之就是代替聘请他们的机构投资者议价，目前距离11月24日投票还有时日，不管长和方面是否会提价，至少这些机构投资者借这个机会传递了他们的声音。

前期博弈超人已提价一次

很明显，投资者对超人给出的这个换股方案仍不满意，但这已经是李嘉诚“破例”提价之后的优惠方案。按照长江基建于9月9日发布的第一版方案，每股电能实业只能换1.04股长江基建，并派特别股息每股5港元。

据业内人士透露，在那之后，一些大的机构投资人接连与长和谈判，表达不满，最终李嘉诚家族让步，在10月将股份兑换比例提升至1.066，并将特别股息大幅增加50%，至每股7.5港元。现在，电能实业的投资者正期望透过施加压力，令李嘉诚家族再次给予更加优惠的方案。

但第一上海首席策略师叶尚志对腾讯财经表示，他不认为李嘉诚会在投票之前再提高股份兑换比例，因为虽然目前市场上有很多不满的声音，但这并不代表每一个股东的看法，最终还要看投票的结果。

其实，如果不计每位股东各自的利益，李嘉诚将长江基建和电能实业合并可带来不少好处。在过往，长江基建和电能实业共同投资了不少能源、基建项目，这令两家公司的定位变得模糊，股权结构也较为混乱，且不便于调动账面可用的现金。

正如长江基建在港交所披露的文件中所说，两家公司合并可以结合长江基建的经验和电能实业的巨额现金，更强大的资产负债表将增强竞投基建项目的实力。

但最终李嘉诚今年的这笔收官交易能否成功，要待11月24日投票结果揭晓。值得注意的是持有电能实业7%的TheCapitalGroupCompany的取态将对交易结果起到重要影响，因为只要10%的股东反对，这个交易将被否决。