大撒钞票刺激热门投资项目立竿见影

以大撒钞票使经济不致陷入衰退出名的美联储前主席伯南克，上周应邀访问日本，分别和日本央行行长黑田东彦、日相安倍晋三（和其首席经济顾问耶鲁荣休经济学教授滨田宏一）等日本财金决策者会面，“面授直升机撒钱机宜”；据《产经新闻》报道，财相麻生太郎听取有关报告后，公开表示会做好一切准备，只要首相一声令下，第一批为刺激经济而“撒”达10亿日圆（约合980亿美元）的钞票，会第一时间“进入市场”。这笔钱如何分配，“财经政策担当”石原伸晃（东京都前知事石原慎太郎的长子）已有周全部署，“不会顺了哥情失嫂意”。

迄今为止，日本以央行印钞票购买财政部债券（国库券）的“金钱游戏”，作为“活泼经济”的手段，统计显示约九成总值80万亿日圆（约合7900亿美元）的国库券已在央行库房；央行这条“大水喉”的吸购，令债券价格上升而孳息相应下降至近零，这正是行此政策者的意愿，因为利息低企足以成为投资的诱因。可惜，实际情况并不如此，那从日本经济低迷可见。那怎么办呢？刚离任的央行助理行长门间一夫（KazuoMomma，有译为一夫妈妈，妙！）上周便指出，央行可继续吸入国库券，即使累计至120万亿日圆，亦有办法应付；问题出于经济前景不明朗银行慎于放款，结果零息甚且负息的资金呆存银行，市场受惠无多。为了打破此困局，日本当局只好就教于伯南克。“直升机撒钱”的手段虽备受“保守派”批评，但伯南克认为此法远胜让经济衰歇（见他发表于4月11日布鲁斯金学社〔（BrookingsInstitute），他为该社高级研究员〕网站的长文），在无法可想尤其是利率已无“退路”的情形下，日本政府兵行险着，直接向市场（不同行业）投入“流动性”，看来已事在必行。这样做当可保经济不致出现负增长但能否因为“水头充足”而欣欣向荣，答案并不乐观。

大撒钞票对经济增长虽无把握，但刺激热门投资项目的价格，则有立竿见影之功，如今全球各大城市（东京似为例外）的物业价格，“升完可以再升”，与此有间接关系；日本物业价格不易上扬，人口结构不利置业是主因。在一般人都相信政府将大撒钞票及物业市道无大作为的情形下，黄金遂取替物业，在日本成为吃香的投资媒介。当日本财政部于年初（1月底）宣布不惜行“负利率政策”（NIRP）后，迄6月底，据田中控股（TanakaHoldings，日本历史相当悠久规模最大的贵金属公司）的资料，期间日人购金量增近六成，而日本购金藏于瑞士的数量，今年上半年更增62%！值得注意的是，今年来日圆兑美元虽升了约13%，但日圆金价仍升10%左右（盎斯价从年初的十二万八千多升至昨天〔十九日〕的约十四万日圆），以美元（或港元）购入日本金者，获利之巨，不难想象。

气候反常奇货可居

天气不正常令农作物收入大减和频频出现百年未遇天灾，令数以百万公顷计的耕地被摧毁，在需求因人口增加、人均收入上升令需求愈来愈殷切的前提下，农作物（主要指食糖、五谷、乳类制品及肉类）价格正处于“持续性牛市”（联合国环球食物价格指数六月升近百分之五）；牛市持续，反映的是在可见的将来，上述情况（需求大于供应）不会逆变。温哥华英属哥伦比亚大学经济学系一项对一百七十七国一共十六种谷物产量的调查，显示过去五十年，它们的平均产量跌百分之十一；美国农业部（USDA）去年十一月公布的研调显示，“旱灾和热浪”将令世界玉米、大豆、高粱、稻米、棉花及燕麦，至二○二○年产量分别下降百分之二至十五不等；如果气候恶劣一如预测，至二○五○年，玉米产量的跌幅将达百分之五十……。显而易见，供不应求的情况，是牛市持续的根本原因；而在众多农作物中，价格升幅最劲的，应为咖啡、可可及食糖。

美国农业部估计，今年咖啡豆的消耗将达一亿五千万零八千袋（每袋六十公斤），令世界咖啡豆库存跌至四年新低，据Agrimoney.com的统计，其“库存使用率”（stocks-to-useratio）为百分之二十点九（如年初存入一百袋咖啡豆年底只余二十多袋），创五十年新低。咖啡消耗因新兴市场需求骤增，令未来十年每年平均产量增四十万至五十万袋（为巴西全年产量）才能“平衡需求”，看情况并不乐观。中国已成为咖啡消耗大国（过去四年消耗增三倍），这与“星巴克”内地大受欢迎有关——内地目前有约二千家“星巴克”。

当前看好农作物价格的主要原因，是气候“不正常”，由于厄尔尼诺（ElNino）和拉尼娜（LaNina）接踵而来，五百家，该公司发言人认为内地“星巴克”店的数目，很快超越美国（2015年，美国“星巴克”店共12471间，其中“外判”的4912间），这种令人憧憬咖啡豆消耗量不断增加的前景，令咖啡豆期货今年升幅12%。不过，这种想当然的揣测——“星巴克”能够顺利开店、内地消费者饮咖啡上瘾——随时“出状况”，比如未来咖啡豆可能大丰收而内地人未必养成饮咖啡的习惯。这类商品，“短炒”胜于“长揸”。今年春夏两季都有旱情，对农作物收成大为不利，而首当其冲的除了咖啡豆，还有可可豆（中国之外，印度消耗量亦大）。不过，笔者认为农作物价格长期走势的预测，经常“测不准”，那是因为“天象莫测”，人类的饮食习惯会慢慢改变（没忘记今日年青一代的生活态度是“工作短消费俭闲暇多”，饮食倾向简单），投资者凭当前的数据推测未来数十年的情况，即使届时“达标”，在此漫长过程中，亦会经历不少起伏无常的考验。这是期货商品炒家千万要留意之处。